Ройтерс

Потоците от евтини пари, налети в глобалната банкова система от централните банки на развитите страни, променят инвестиционния пейзаж. Доларът започна да поевтинява, а капиталът преследва по-високата доходност на новоразвиващите се пазари.
Федералният резерв обещава да печата още пари, ако е необходимо, за подкрепа на американската икономика. Интервенцията на Япония на валутните пазари и призивите за допълнително количествено улесняване във Великобритания осигуриха условия, в които лихвените проценти в развитите икономики да се задържат около нулата за по-дълъг период.
В изминалата седмица тези очаквания свалиха долара до шестмесечно дъно и изпратиха златото до рекордни висини. Йената приближи нива, на които Токио трябваше официално да се намеси. Появяват се и все по-упорити слухове за още мерки, които ще налеят допълнителни средства в системата.
Възвръщаемостта на инвестициите остана ниска на развитите пазари, а сериозни количества кеш се изливат в новоразвиващите се икономики.
През изминалата седмица индексът MSCI Emerging Markets се изкачи до най-висок връх от юли 2008 г. насам, а съответстващият индекс на американските акции удари 14-месечно дъно.

Ролята на кери трейда

Капиталовите и облигационните фондове на новоразвиващите се пазари са регистрирали прилив от близо $80 млрд. през тази година, като са надминали общия обем за миналата година по данни на EPFR. Институтът за международни финанси очаква още по-мащабен поток към новоразвиващите се икономики, който вероятно ще надмине $700 млрд. през 2010 г.
Това означава, че силата на зависимите от риска стратегии, които доминираха посткризисния пазар през по-голямата част от периода, започва да отслабва, а границите между новоразвиващите се и развитите икономики все повече се размиват.
„Новоразвиващите се пазари съзряха. Скоро ще живеем в свят, където разликата между развитите и новоразвиващите се икономики ще има все по-малко значение, казва Пиеро Геци от Barclays Capital. Ще мине обаче дълго време, преди която и да било от страните от Г-4 да започне да затяга фискалните условия. Кери трейдът ще играе все по-голяма роля. Когато волатилността е ниска, рисково претеглената кери търговия е по-привлекателна.“
Barclays казва, че напредналите новоразвиващи се пазари (AEM) са нов свят на активи, който ще привлича значителни капиталови потоци в бъдеще.
Структурата на развитите и новоразвиващите се пазари вероятно също се променя. FTSE току-що постави Гърция в списъка със страните, които са под наблюдение за евентуално сваляне на категорията й до AEM. Ако това се случи, гръцките активи могат да бъдат изоставени от фондовете, които следят индексите.
„Не само краткосрочната динамика е в полза на новоразвиващите се страни в момента“, казва Бил О'Нийл от Merrill Lynch Wealth Management. Според него засилването на средната класа от новоразвиващите се икономики (която се очаква да достигне 1,5 млрд. до 2030 г.) ще стимулира покупателната способност и вътрешното търсене на тези пазари. Инвестициите в енергийна, водна и друга инфраструктура вероятно ще надвишат $20 трлн. през следващото десетилетие.
„Тези фактори в комбинация със зависимия от суровините и ориентиран към износа ръст на новоразвиващите се пазари подчертават дългосрочните перспективи за увеличаване на мощта в тези региони“, добавя О'Нийл.

Заеми в размер на $6,2 трлн.

Вълна от ликвидност се очаква тази година, тъй като според прогнозите глобалната икономика ще се разшири със здравословните 4,6%, а някои новоразвиващи се икономики ще нараснат с почти 10%.
Според изчисленията на Credit Suisse развитите пазари са затънали в свръхзаеми в размер на $6,2 трлн. Това дългово бреме по всяка вероятност ще увеличи инфлацията в дългосрочен план, а тя на свой ред ще помогне на силно задлъжнелите правителства да намалят фискалните си дефицити. Устойчиви на инфлацията активи, като акциите, златото и обвързаните с инфлацията облигации, би трябвало да се представят по-добре от общото ниво на пазара.
Швейцарската банка обяви, че реалните доходности по облигациите са паднали с 55 базисни пункта през тази година до под 1%. По-нататъшният спад в доходностите, вероятно и под нулата, може да означава, че пазарът подценява инфлационния риск. Credit Suisse изчислява, че всеки спад от 1% на реалните лихви увеличава оценките на акциите с 20%.
В предстоящата седмица инвеститорите трябва да следят за нови трусове около банките в еврозоната, след като през последната седмица премията за закупуване на ирландски суверенни облигации над бенчмарка на германските суверенни книжа удари рекорден връх в историята на еврото. Инвеститорите се тревожат и за възможно преструктуриране на по-рисковия подчинен дълг, емитиран от национализирания кредитор Anglo Irish Bank, след като правителството предостави гаранции за банковия дълг с падеж в края на септември.
Колкото повече пари печатат развитите икономики, толкова повече ще нарастват притоците към новоразвиващите се икономики, което може да доведе до затягане на паричното предлагане с цел обуздаване на инфлацията. Това ще привлече още повече капиталови потоци и ще създаде порочен кръг.
Решението на Китай да позволи на валутата си да поскъпне може да разкъса цикъла. Юанът се покачи с 1,35% в деветте дена на борсова търговия до 21 септември, като достигна ниво от над 6,70 за долар за първи път, откакто Пекин го развърза от долара през 2005 г. Постепенното поскъпване на китайската валута може да помогне за ребалансиране на китайската икономика в посока, в която вече няма да е толкова зависима от износа, а ще разчита на по-високото вътрешно търсене.
Това ще е положително развитие и за т.нар. frontier markets (по-слабо развити икономики, които са поддял от новоразвиващите се пазари, но са с по-малки размери или с ограничения на фондовите си пазари). Те ще са доволни от покачването на покупателната способност на китайските домакинства и компании. Сред тези страни е Гана, която току-що подписа с Китай договор за заем в размер на близо $13 млрд. за финансиране на проекти в енергетиката, селското стопанство и транспорта. Индексът MSCI Frontier Markets се е покачил с 8% през тази година.