Bloomberg

Русия планира първата в историята си продажба на облигации в евро, за да съживи корпоративното заемане в единната валута, след като спредът на доходностите по облигациите в евро спрямо тези по доларовите книжа се срина.
Правителството, което през април набра $5,5 млрд. от първата си глобална облигационна емисия от 1998 г. насам, вероятно ще се стреми към подобна сума в евро, за да определи бенчмарк лихва за компаниите. Това заяви зам.-министърът на финансите Дмитрий Панкин пред репортери във Вашингтон.
Докато емитентите от нововъзникващите пазари – от мароканското правителство до базираната в Мексико сити America Movil SAB, набраха рекордните 30 млрд. евро тази година, продажбите от компании на руски облигации в единната валута са се понижили с 99% до 50 млн. евро от 2007 г. насам по данни на „Блумбърг“. Спадът в емитирането и инвеститорското търсене за активи в евро извън задлъжнелите западноевропейски нации изпрати на 21 септември спреда между доходностите на еврооблигациите на „Газпром“ и суап лихвите до 69 базисни пункта под спреда между доходностите на еквивалентните доларови облигации и суап лихвите, което е едва 5 базисни пункта над тазгодишното дъно.

Сигнал за корпорациите

„Евентуален успех на руската емисия в евро ще окуражи руските корпорации да поемат по същия път, казва Херберт Моос, вицепредседател на втория по големина руски кредитор VTB Group, в телевизионно интервю на 8 октомври. Не изключвам да продадем корпоративния дълг дори преди Русия. Трябва обаче да изчислим ползите.“
За последен път VTB емитира облигации в евро през юни 2008 г., когато продаде дългови книжа с падеж юни 2011 г. за 1 млрд. евро при доходност от 8,25%. Скокът на облигационните пазари понижи доходността им до 2,2% към днешна дата в сравнение с доходността от 3,4% на облигациите, деноминирани в долари, с падеж октомври 2011 г.
Вчера спредът между доходностите на деноминираните в евро облигации на „Газпром“ с падеж през 2018 г. и суап лихвите бе 48 базисни пункта под спреда на доларовите облигации с падеж 2018 г. по данни на „Блумбърг“. Понижението по спредовете на деноминираните в евро облигации на „Газпром“ спрямо спредовете по доларовите книжа достигна връх от 76 базисни пункта през май, показват данните.
„Газпром“ смята да предложи облигации на международния пазар за пръв път от повече от година още през 2010 г.“, казва Яна Колосовская, директор на отдела за заеми и гаранции.
„Ако е по-евтино, със сигурност е по-логично да емитират в евро“, коментира Кийран Къртис, управител на фонд, който управлява дълг на новоразвиващите се пазари на стойност $2 млрд. за Aviva Investors в Лондон.
Преди кредитната криза Русия реализираше 17% от продажбите на деноминирани в евро облигации от нововъзникващите пазари, като през 2007 г. сумата им беше €4,8 млрд. по данни на „Блумбърг“.
Продажбите на тези книжа почти изчезнаха, след като кредитните пазари замръзнаха, а инвеститорите започнаха да се притесняват, че растящата задлъжнялост и бюджетни дефицити в Гърция, Португалия, Испания и Ирландия заплашват оцеляването на единната валута.
„Деноминираните в евро руски облигации бяха периферен пазар и по тази причина не се представиха добре по време на глобалните вълнения, казва Максим Тишин, който участва в управлението на $350 млн. дълг в UFG Asset Management в Москва. Еврото не бе сред предпочитаните валути от глобалните инвеститори заради проблемите в управлението на еврозоната.“
Засиленото доверие в Русия смъкна доходността по еврооблигациите на „Газпром“ с падеж през 2018 г. до рекордно ниските 4,9% при 19,6% през октомври 2008 г. Доходността е наполовина на тази по гръцките 10-годишни облигации (9,67%) и под тази по еквивалентните португалски книжа (6,12%). „Газпром“ и руското правителство са с рейтинг Baa1 по скалата на Moody’s Investors Service, което е две стъпки над прага на инвестиционния клас. Португалия, членка на ЕС, е с Ba1, т.е. едно равнище под инвестиционната категория.
„Това е привлекателна алтернатива за хора, които по принцип купуват западноевропейски облигации“, казва Джером Буут, който участва в управлението на активи от нововъзникващите пазари за $35 млрд. към Ashmore Investment Management в Лондон.
Руските емитенти са пуснали облигации за €900 млн., откакто колапсът на Lehman Brothers скова глобалните кредитни пазари през септември 2008 г. За сравнение Бразилия е пуснала книжа за 2,3 млрд. евро, а Мексико – за 4,2 млрд., по данни на „Блумбърг“. Руските компании са набрали $33,4 млрд. от продажба на деноминиран в долари дълг и 1,5 трлн. рубли ($51,1 млрд.) на местния пазар за същия период.
Renaissance Capital в Москва набра €50 млн. от непублично предлагане на облигации на 11 май. Емисията бе първата в единната европейска валута, откакто „Газпром“ набра €850 млн. през юли 2009 г., показват данните на „Блумбърг“. Емисията на енергийния гигант бе единствената за миналата година.

По-издръжливи

Други емитенти в евро от нововъзникващите пазари се оказаха по-издръжливи. Продажбите на подобни облигации от развиващите се страни тази година вече надминаха набраните за цялата 2009 г. €27 млрд., както и натрупаните през предходната 2007-а €28,3 млрд.
По-малкият брой инвеститори в облигации в евро спрямо дълговете в долари ограничава стимула за руските заемоискатели да продават такива книжа, заяви в интервю за „Блумбърг“ Андрий Голиков от Сбербанк, най-големия руски кредитор. „Кръговете от купувачи на облигации в долари и евро до голяма степен се припокриват, а пазарът за суапове долар/евро е силно ликвиден, така че няма голям смисъл да се заема в единната валута, казва Голиков. Не очаквам сериозен интерес от руските банки към дълговите книжа в евро, докато не се появи стабилно търсене на заеми в евро от руските корпоративни заемоискатели.“
Количеството долари, търгувано срещу рубли, е около 20 пъти по-голямо от транзакциите в евро, сочат данните на Micex Stock Exchange. Деноминирани в долари договори със сетълмент на следващия работен ден за $4,8 млрд. бяха сключени на 8 октомври, докато стойността на договорите, деноминирани в евро, е била €171 млн.