Ройтерс

Появяват се първите наченки на нов финансов пейзаж с по-ниски печалби и по-малко рискове още преди американският Конгрес да е завършил реформата на регулацията в сектора. Някои големи финансови фирми се изтеглят от бизнеса с дялово инвестиране. Други подсилват капиталовите си буфери. Трети пък вече засилват прозрачността в огромния пазар на извънборсови деривати.
Миналата седмица HSBC Holding PLC заяви, че преговаря за продажба на звената си за дялово инвестиране, а един от водещите брокери в извънборсовата енергийна търговия ICAP Energy съобщи, че ще започне да предлага цените на открита борса.
Вече се наблюдават промени (засега спорадични, но може би в скоро време и повсеместни) в отговор на законодателните инициативи, чиято задача е да ограничат рисковата търговия от страна на банките, да засилят капиталовите им буфери и да хвърлят светлина върху по-непрозрачните пазари. Желанието на президента Барак Обама е окончателният законопроект да бъде на бюрото му до 4 юли.
Макар че финансовите компании все още лобират ожесточено в Конгреса за смекчаване на новите правила и в защита на печалбите и бизнес моделите си, част от тях вече правят промени в очакване на най-голямото регулаторно преобразяване от 30-те години насам.
„Хората искат да се подготвят за летящ старт, вместо просто да чакат неизбежното“, казва Майкъл Грийнбърг, бивш член на Комисията по търговия със суровинни фючърси и опции, а в момента преподавател в университета в Мериленд.
Тази седмица са обсъжданията, в които американските конгресмени трябва да постигнат компромис по окончателната версия на законопроекта за финансовата реформа.

Рискова банкова търговия

По-строгите правила за банковата индустрия карат фирмите в глобален мащаб да свият периферните си дейности, като дяловото инвестиране.
Част от плановете за реформа в САЩ все още включват предложението за правилото „Волкър“, което има за цел да забрани рисковата търговия при банките и носи името на президентския икономически съветник Пол Волкър.
Новината, че HSBC продава звената си за дялово инвестиране, дойде, след като станаха ясни плановете на Barclays да се раздели с изкупуванията на компании със средна пазарна капитализация това лято.
Royal Bank of Scotland води преговори за продажбата на портфолиото си с книжа на европейски и американски фондове за дялово инвестиране.
„Трудно е да се разбере дали тези хора продават бизнес заради новите правила, или защото търсят оптимизация – вероятно е съчетание от двете“, казва Пол Милър, анализатор във FBR Capital Markets, Вашингтон.
Законопроектите и на Камарата на представителите, и на Сената предвиждат покачване на капиталовите изисквания с разрастването на фирмите и поемането на повече рискове.
Въпреки че бъдещата правна уредба в тази насока остава неясна, някои регионални банки вече набират капитал, тъй като очакват този процес да стане по-труден след финализирането на правилата, казва Чип Макдоналд, съдружник в Jones Day, Атланта. „Някои банки се опасяват от твърде внезапен и висок скок на капиталовите стандарти, тъй като няма достатъчно свободен капитал за покриване на разликата“, пояснява той.
Агенциите за кредитен рейтинг, чийто авторитет се срина, след като оценените от тях продукти със статут ААА се оказаха с рейтинг под инвестиционния, казват, че вече променят начина си на работа в очакване на законодателството.
Главният изпълнителен директор на Moody's Corp Рей Макданиел заяви по време на изслушване по-рано този месец, че компанията е започнала да използва гъвкави оценъчни системи, които да вземат предвид промените във финансовите предположения.
Още преди въвеждането на правилата за увеличаване на прозрачността в пазара за деривати на обща стойност $615 трлн., борсите и други видове платформи започнаха сами да внасят светлина.
Извънборсовият пазар (OTC) е много по-голям от базираната на борсите търговия, а непрозрачността му привлича инвеститори и хеджъри, търсещи по-висока възвръщаемост. На практика трейдърите вече прилагат реформите, които заплашват да орежат печалбите.
Управляващият директор на ICAP Energy, звено на най-големия посредник по вътрешноборсови сделки за енергийни суапове ICAP PLC, заяви миналата седмица, че ще започне да предлага извънборсови петролни цени на платформата за електронна търговия, управлявана от IntercontinentalExchange.
Все пак банките смятат да изчакат развитието на нещата по някои от най-радикалните и все още променящи се предложения.
Едно от обсъжданите условия задължава тези институции да отделят като самостоятелни бизнес единици звената си за деривати, макар че оставането му в законопроекта далеч не е сигурно. „Всички чакат да видят какъв ще е окончателният вид на закона“, коментира Ърни Патрикис, банков съдружник в White & Case, Ню Йорк.

Личен интерес

Обсъжданите в Конгреса законопроекти за реформа принуждават емитентите на ценни книжа да държат минимум 5% от кредитния риск по секюритизираните активи – опит да бъдат накарани емитентите да държат дял в собствените си компании, така че да поемат по-голяма част от риска.
„Като се има предвид, че както Камарата на представителите, така и Сенатът одобриха изискване за самозастраховане в размер на 5%, ясно е, че ще има подобна мярка в общ план - казва Томас Дойч, изпълнителен директор на American Securitization Forum. - Това изискване определено ще понижи общия обем на емитираните ценни книжа.“
Други емитенти обаче изпробват емисии, съобразени с очакваните реформи.
Redwood Trust запази 5% от облигациите, предложени на инвеститорите в емисия за $222,4 млн. през април, което бе и първата частна сделка с ценни книжа, обезпечени с жилищни ипотеки, за последните близо две години.
Това изпреварващо адаптиране към новия регулаторен климат може да смекчи ефекта върху финансовия сектор, но мнението е, че печалбите ще бъдат засегнати независимо от окончателния вид на закона.
„На пазара ще има повече прозрачност, какъвто и да е законопроектът - посочва Милър. - Печалбите няма да са толкова високи през следващото десетилетие.“