Преди години бях нает, без никакъв опит във финансите, като стажант-анализатор в хедж фонд. Попитах моя бъдещ шеф как трябва да се подготвя. Той каза: „Вземи си финансов калкулатор и се научи да смяташ нетна настояща стойност. Това наистина е всичко", спомня си Робърт Армстронг на страниците на Financial Times.

Шефът беше прав. Оттогава започнах да мисля в измерението на бъдещи парични потоци, крайни стойности и дисконтови проценти. Всеки друг аналитичен инструмент, който съм усвоил оттогава, е вторичен.

Ето защо ми е неловко да правя това, което трябва да направя днес: да пиша за биткойна, актив, далеч от възможностите на моя калкулатор HP-12c (милениалите може би се чудят какво е това). Това, което ще прочетете е мнението на един старомоден анализатор. 

На биткойна трябва да се гледа като на акция в компания, чийто единствен актив е обещаваща, но недоказана технология - това не е 100% вярно, но е правилната метафора. Много хора говорят с тези термини. Ето какво мисли например Бил Милър, много известен инвеститор в акции:

„Биткойнът е решението на проблем, който тормози икономиките, откакто има такива, а именно държавният монопол върху паричното предлагане и банковите системи, който води до серийни дефолти, конфискация чрез национализация, инфлация и т.н. Приемете биткойна за цифрово злато. Златото е аналогово, биткойнът е дигитален. Той е далеч по-добър от златото като средство за съхранение на стойността. Не можете да избягате от страната си със злато за милиони долари, тъй като е обемисто и трудно се дели, докато биткойн можете да изпращате навсякъде за части от секундата при много ниски разходи, като криптовалутата е почти безкрайно делима."

Ако технологията на биткойна сработи, това ще бъде нова форма на парите, която ще превъзхожда функцията им на средство за съхранение на стойността: инфлационно устойчива, прехвърляема без затруднени и извън обсега на държавни машинации.

Ето какво мисли и Марк Андреесен, много известен технологичен инвеститор:

„Платформата на биткойна е нов вид разплащателна система. Всеки по света може да плати на всеки друг каквато и да е сума биткойни, като просто прехвърли собствеността на съответния слот в електронната книга. Поставяте стойност, прехвърлете я, другият я получава, не се изисква ауторизация и в много случаи няма такси."

И ако биткойнът се превърне в пари, стойността му ще се повиши много. Милър отново:

„В света има злато за около 10 трлн. долара, под формата на бижута, резерви на централни банки, борсово търгувани фондове (ETF) и пр. Пазарната капитализация на биткойна е около 1 трлн. долара. Аз съм силно уверен, че биткойнът може да увеличи 10 пъти капитализацията си при определени условия - а именно, той може да стане толкова полезен, колкото златото."

Рационалните хора обаче трябва да се съгласят, че биткойн технологията все още не работи. Това би трябвало да е очевидно. Днешните колебания в цената на дигиталната валута показват, че тя е твърде волатилна, за да бъде пари. Засега, ако се наложи да бягам, ще пресека мексиканската граница с нещо различно от биткойни.

Също толкова важно е, че транзакционните разходи на биткойна обикновено са високи, като крипто валутата се приема само на няколко места. Биткойнът не е пари, но идеята, че един ден ще се превърне в нещо такова, е източникът на сегашната му стойност.

Когато цената на акцията на компания, чийто единствен актив е недоказана технология, се колебае (и то много), това няма такова значение. То е просто пазарен шум, с изключение на ситуациите, когато има нова информация, която сочи, че технологичният актив е по-бллизо или по-далеч от успеха.

Тук бъркат много фенове на биткойна. Те смятат, че когато цената му се повиши, това само по себе си е доказателство, че технологията е по-близо до пълна функционалност и превръщане в пари. Грешат! Много неща поскъпват - от бейзболни картички до отлежали вина. Това не ги прави пари, а активи. Активите са хубави неща, но стойността на биткойна произтича от възможността той да се превърне в специфичен вид актив, а именно пари.

Доказателство, че биткойнът се превръща в пари, би било по-масовото му използване при транзакции, на повече места и по по-гладък начин (дали има такива сведения е тема на друг разговор).

И накрая, причина за последния срив в стойността на биткойна беше, че Китайската народна банка заяви, че той „не трябва и не може да се използва като валута на пазара“. Това доказателство ли е, че технологията няма да проработи и да се превърне в пари? Може би, но не забравяйте, че съществена част от привлекателността на биткойна е, че мненията на трети страни и особено на правителствата не би трябвало да имат значение. (Волатилността на криптовалутата обаче говори за обратното).

Има лесен начин за обясняване на това противоречие: като се приеме, че голяма част от текущата цена на биткойна е чиста, неограничена спекулация, без никаква връзка с фундаменталната стойност на технологията.

Петър Нейков, редактор Елена Кирилова